Inflation fällt auf 1,8 Prozent – Experten warnen vor Täuschung

1,8 Prozent – diese Zahl klingt nach Entwarnung. Die Inflationsrate in Deutschland ist im Mai auf den niedrigsten Stand seit fünf Jahren gefallen, wie das Statistische Bundesamt in seiner aktuellen Schnellschätzung mitteilt. Doch Volkswirte und Verbraucherschützer warnen: Wer jetzt glaubt, die Teuerungskrise sei überwunden, täuscht sich gewaltig.

Denn was die Statistik abbildet, ist der Anstieg der Preise gegenüber dem Vorjahr – nicht das absolute Preisniveau. Brot, Energie, Mieten: Diese Kosten liegen noch immer deutlich über dem Stand von vor drei Jahren. Die Inflationsrate sinkt, aber die Lebenshaltungskosten bleiben auf einem historisch hohen Plateau. Ein genauerer Blick auf die Zahlen zeigt, warum Erleichterung und Skepsis gleichermaßen angebracht sind.

Was die aktuellen Inflationsdaten tatsächlich aussagen

Das Statistische Bundesamt weist für Mai eine Jahresinflationsrate von 1,8 Prozent aus – damit liegt Deutschland erstmals seit dem Frühjahr 2021 wieder unterhalb der Zwei-Prozent-Marke der Europäischen Zentralbank. Gegenüber dem April, als die Rate noch bei 2,1 Prozent lag, ist das ein spürbarer Rückgang. Treiber dieser Entwicklung sind vor allem sinkende Energiepreise: Haushaltsenergie verbilligte sich im Jahresvergleich um 4,3 Prozent, Kraftstoffe um 3,1 Prozent (Quelle: Statistisches Bundesamt).

Nahrungsmittel dagegen bleiben hartnäckig teuer. Mit einem Plus von 2,9 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum liegen sie weiterhin über dem Gesamtindex. Besonders Molkereiprodukte, Fleisch und Backwaren stechen heraus. Dienstleistungen verteuerten sich um 3,4 Prozent – ein Wert, der vor allem die Mietkosten und personenbezogene Dienstleistungen widerspiegelt (Quelle: ifo Institut, Konjunkturmonitor Juni).

Der Basiseffekt: Warum niedrige Inflation trügen kann

Ein wesentlicher Grund für den Rückgang der Inflationsrate ist statistischer Natur. Ökonomen sprechen vom sogenannten Basiseffekt: Im Vergleichszeitraum des Vorjahres lagen die Energiepreise bereits auf erhöhtem Niveau, sodass der aktuelle Rückgang rechnerisch stärker ausfällt, als es dem tatsächlichen Preisrückgang entspricht. Das DIW Berlin warnt ausdrücklich davor, den Basiseffekt mit echter Kaufkraftsteigerung gleichzusetzen: „Ein sinkender Inflationsindex bedeutet nicht, dass Verbraucherinnen und Verbraucher weniger zahlen als zuvor – es bedeutet nur, dass die Preise langsamer steigen oder in einzelnen Kategorien leicht nachgeben", heißt es in einer Einschätzung des Instituts vom Juni (Quelle: DIW Berlin).

Konkret: Wer heute an der Supermarktkasse steht, zahlt für einen repräsentativen Warenkorb noch immer rund 18 bis 22 Prozent mehr als im Frühjahr 2021, dem Beginn der großen Inflationswelle. Dieser kumulierte Preisanstieg ist durch eine sinkende Inflationsrate nicht rückgängig gemacht – er bleibt dauerhaft im System.

Kerninflation gibt beunruhigenderen Aufschluss

Aussagekräftiger als die Gesamtinflation ist die sogenannte Kerninflation, die Energie- und Nahrungsmittelpreise ausklammert, weil diese besonders volatil sind. Diese liegt derzeit bei 2,6 Prozent – deutlich über dem EZB-Ziel und kaum verändert gegenüber den Vormonaten. Das ifo Institut sieht hierin das eigentliche Problem: Die zugrunde liegenden Preisdrucke in der Dienstleistungsbranche, auf dem Wohnungsmarkt und im Bereich personennaher Services haben sich strukturell verfestigt (Quelle: ifo Institut).

Wer profitiert – und wer verliert?

Die sinkende Inflationsrate ist kein neutrales Ereignis. Sie wirkt unterschiedlich auf Bevölkerungsgruppen, Branchen und Unternehmen. Eine differenzierte Betrachtung zeigt deutliche Gewinner und Verlierer.

Profiteure: Haushalte mit hohem Energieanteil

Haushalte, die einen überdurchschnittlich großen Teil ihres Budgets für Energie ausgeben – also untere Einkommensklassen und Familien in schlecht gedämmten Altbauten – profitieren am deutlichsten vom Rückgang der Energiepreise. Der Dieselpreis fällt unter 2 Euro, was insbesondere Pendler und Gewerbetreibende mit Fahrzeugflotten entlastet. Auch Handwerks- und Transportunternehmen, die in den vergangenen Jahren massiv unter gestiegenen Kraftstoffkosten gelitten haben, sehen eine strukturelle Erleichterung.

Für Rentnerinnen und Rentner sowie für Haushalte mit fixen Transferleistungen ist die Entwicklung dagegen ambivalenter: Ihre Kaufkraft steigt zwar rechnerisch minimal, weil die Nominaleinkommen durch Rentenanpassungen und Lohnerhöhungen der Vorjahre gestiegen sind – doch das Preisniveau bleibt hoch, und viele Alltagsausgaben fressen den Fortschritt auf.

Verlierer: Sparer, Mieter, Geringverdiener

Wer Geld auf dem Tagesgeldkonto hält, erlebt eine komplexe Situation: Die Realverzinsung – also der Zinsertrag minus Inflation – verbessert sich leicht, weil die Inflationsrate gesunken ist. Doch wenn die EZB infolge der sinkenden Teuerung die Zinsen weiter senkt, droht Sparern erneut reale Kaufkraftverluste. Die Bundesbank mahnt in ihrem aktuellen Monatsbericht, dass eine vorschnelle geldpolitische Lockerung das Vertrauen in die Preisstabilität untergraben könnte (Quelle: Deutsche Bundesbank, Monatsbericht Juni).

Für Mieter ist die Lage besonders angespannt. Wohnkosten bilden nach wie vor den größten Einzelposten im Konsumenten-Budget, und die Mieten steigen in städtischen Ballungsräumen weiterhin kräftig. Statista-Daten aus dem zweiten Quartal dieses Jahres zeigen, dass Angebotsmieten in den sieben größten deutschen Städten durchschnittlich 4,1 Prozent über dem Vorjahreswert liegen – ein Wert, der klar über der Gesamtinflationsrate von 1,8 Prozent liegt (Quelle: Statista).

Sektoren im Überblick: Wo Preisdruck nachlässt, wo er bleibt

Die Inflationsentwicklung ist alles andere als einheitlich. Je nach Branche und Marktstruktur zeigt sich ein völlig unterschiedliches Bild – das hat unmittelbare Konsequenzen für Unternehmen, Investoren und Verbraucher.

Einzelhandel und Konsumgüter: Zweischneidiges Signal

Für den stationären Einzelhandel ist die Lage ambivalent. Einerseits könnten sinkende Verbraucherpreise die Kauflaune stärken und den Konsum ankurbeln – der private Konsum ist mit einem Anteil von rund 55 Prozent der größte Wachstumstreiber der deutschen Volkswirtschaft. Andererseits haben Verbraucher ihr Kaufverhalten in den vergangenen Jahren fundamental verändert: Mehr Preisvergleich, mehr Eigenmarken, weniger Impulskäufe. Diese strukturellen Verhaltensänderungen lassen sich durch gesunkene Inflationsraten allein nicht rückgängig machen, wie Analysen des ifo Instituts nahelegen (Quelle: ifo Institut).

Besonders der Lebensmitteleinzelhandel steht vor einem Paradox: Die Rohstoffpreise entspannen sich, doch die Lohnkosten – infolge der Tarifabschlüsse der Vorjahre – bleiben dauerhaft erhöht. Das drückt auf die Margen. Preissenkungen am Regal sind nur dort möglich, wo der Wettbewerbsdruck es erzwingt.

Industrie und Exportwirtschaft: Chancen durch Kostensenkung

Für exportorientierte Industrieunternehmen sind sinkende Energiepreise ein echter Wettbewerbsvorteil. Besonders energieintensive Branchen wie Chemie, Stahl und Papier profitieren von einer spürbaren Kostensenkung auf der Produktionsseite. Das könnte deutschen Exporteuren helfen, im internationalen Wettbewerb wieder Boden gutzumachen – zumal der Euro gegenüber dem Dollar in den vergangenen Wochen stabil geblieben ist. Mehr dazu in der aktuellen Börsenlage: DAX auf Rekordjagd: Welche Aktien jetzt Experten empfehlen.

EZB und Bundesbank: Zinspolitik am Scheideweg

Die Frage, was die sinkende Inflationsrate für die Geldpolitik bedeutet, ist derzeit die drängendste in Europas Wirtschaftsdebatte. Mit einem Wert von 1,8 Prozent liegt die deutsche Inflation erstmals seit Jahren unterhalb des EZB-Ziels von zwei Prozent – was formell den Weg für weitere Zinssenkungen ebnen würde. Genauere Hintergründe zu dieser Entwicklung finden sich im Bericht Inflation unter 2 Prozent: EZB vor nächster Zinssenkung?

Die EZB befindet sich in einem schwierigen Dilemma: Senkt sie die Zinsen zu schnell, riskiert sie eine Wiederkehr des Inflationsdrucks – insbesondere weil die Kerninflation mit 2,6 Prozent noch deutlich erhöht ist. Hält sie die Zinsen zu hoch, belastet sie Investitionen, den Immobilienmarkt und die ohnehin schwächelnde Konjunktur in der Eurozone weiter. „Die EZB wird sehr datengetrieben vorgehen und keine voreiligen Signale senden", heißt es in einer Einschätzung aus dem Umfeld der Deutschen Bundesbank (Quelle: Deutsche Bundesbank).

Was niedrigere Zinsen für Kreditnehmer bedeuten

Sollte die EZB auf ihrer nächsten Sitzung im Juli tatsächlich den Leitzins weiter senken, hätte das spürbare Auswirkungen auf Baufinanzierungen, Unternehmenskredite und die Refinanzierungskosten von Staaten. Hypothekenzinsen, die in diesem Jahr bereits unter vier Prozent für zehnjährige Laufzeiten gefallen sind, könnten weiter nachgeben – was den Immobilienmarkt leicht stabilisieren würde, ohne ihn neu zu befeuern. Für Unternehmen bedeuten günstigere Kredite eine Erleichterung bei Investitionsvorhaben, die in den vergangenen Jahren aufgeschoben wurden.

Allerdings warnt das DIW davor, die Zinswende als Allheilmittel zu sehen: Strukturelle Probleme der deutschen Wirtschaft – mangelnde Digitalisierung, demografischer Wandel, Fachkräftemangel – lassen sich durch niedrigere Zinsen nicht lösen (Quelle: DIW Berlin).

Die psychologische Dimension: Gefühlte Inflation bleibt hoch

Ökonomen und Statistiker arbeiten mit Warenkörben und Indexwerten. Verbraucherinnen und Verbraucher erleben Inflation anders: Sie gehen einkaufen, zahlen Miete, tanken, buchen einen Arzttermin. Und in diesen Alltagssituationen ist der gefühlte Preisdruck nach wie vor erheblich. Laut einer aktuellen Umfrage des GfK-Konsumklimaindex ist die Mehrheit der Befragten der Ansicht, dass die Preise in den kommenden Monaten weiter steigen werden – ungeachtet der offiziellen Inflationsdaten (Quelle: GfK Konsumklima, Juni).

Diese Wahrnehmungslücke ist kein triviales Problem. Sie beeinflusst das Konsumverhalten, das Lohnverhalten in Tarifverhandlungen und das politische Stimmungsbild. Wenn Menschen das Gefühl haben, dass ihr Geld weniger wert ist, verhalten sie sich entsprechend – auch wenn die Statistik das Gegenteil nahelegt. Die ausführliche Einordnung zur aktuellen Kaufkraftlage liefert der Bericht Inflation sinkt auf 1,8 Prozent — Kaufkraft steigt endlich.

Lohnentwicklung als entscheidender Faktor

Ob die sinkende Inflation tatsächlich als Kaufkraftgewinn ankommt, hängt entscheidend von der Lohnentwicklung ab. Die Tariflöhne sind in Deutschland in diesem Jahr um durchschnittlich 3,2 Prozent gestiegen – das ergibt rechnerisch einen realen Lohnzuwachs von rund 1,4 Prozent, den ersten spürbaren Realzuwachs seit Jahren. Die Bundesbank begrüßt diese Entwicklung grundsätzlich, mahnt aber, dass von anhaltend hohen Lohnabschlüssen neue Inflationsimpulse ausgehen könnten, wenn die Produktivität nicht mithält (Quelle: Deutsche Bundesbank).

Im Niedriglohnbereich fällt der reale Kaufkraftgewinn geringer aus, weil der Anteil nicht-diskretionärer Ausgaben – Miete, Grundnahrungsmittel, Gesundheit – dort besonders hoch ist und diese Kategorien üb